"가만히 앉아 영업이익 급증?" 한국 게임주, 12월부터 '수수료 보너스' 터진다

드디어 말 많던 구글의 인앱 결제 수수료 인하가 확정되었습니다. 한국은 올해 12월부터 반영될 예정인데요. 이 소식과 함께 침체되었던 국내 게임 섹터에도 훈풍이 불고 있습니다. 오늘은 어떤 종목이 가장 강력한 수혜를 입을지, 그리고 수수료 인하 이면의 '진짜 숫자'를 분석해 봅니다.

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1. 넷마블, '모바일 올인' 전략이 드디어 빛을 보나?

전문가들이 공통적으로 꼽는 최대 수혜주는 단연 넷마블입니다. 이유는 아주 명확합니다.

• 높은 모바일 비중: 매출의 대부분이 모바일 플랫폼에서 발생하기 때문에 수수료 절감액이 타사 대비 압도적으로 클 전망입니다.
• 영업이익률(OPM) 개선: 매년 꾸준한 신작 사이클을 돌리는 넷마블 특성상, 낮아진 수수료는 신작의 하향 안정화 구간을 방어해 주는 강력한 무기가 됩니다.
• 아쉬운 점: 콘솔 확장세가 더디다는 비판도 있지만, 이번 '구글발 호재'에서만큼은 가장 탄력적인 움직임을 보여줄 종목입니다.

2. 엔씨소프트, '내수와 IP'로 승부하는 자체 플랫폼 전략

반면 엔씨소프트처럼 강력한 팬덤과 IP를 보유한 기업은 또 다른 전략을 취할 수 있습니다.

• 자체 결제 시스템: 해외보다 국내 매출 비중이 높고 이미 브랜드가 확고하다면, 구글을 거치지 않는 자체 결제 도입이 압도적으로 유리합니다.
• 플랫폼 다원화: 구글의 모객 효과는 누리되, 별도 플랫폼 서비스를 병행하며 수수료를 0%로 만드는 전략이 실질적인 이익 극대화를 이끌 것입니다.

3. '30% → 20%' 인하의 함정과 구글의 속사정

최근 뉴스에 따르면 이번 인하가 '기만'이라는 목소리도 있습니다.

• 실질 인하폭: 표면적으로는 10%p 인하 같지만, 제3자 결제 수수료 등을 따져보면 실제로는 5%p 내외에 그친다는 분석입니다.
• 구글의 딜레마: AI 기술 경쟁(CAPEX)에 천문학적인 자금을 쏟아붓는 구글 입장에서 주 수익원인 수수료를 한 번에 내리기는 쉽지 않았을 것입니다.

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온라인게임이 대세였던 과거에는 퍼블리셔가 더 많은 수익을 가져가고, 중간 퍼블리셔까지 끼어서 최악의 경우에는 개발사가 3~40%의 수익만 가져가는 구조도 빈번했습니다. 이런 상황에 혜성같이 등장한 '30% 수수료'의 구글 플레이는 혁신이었습니다. 하지만 이제 시대가 바뀌었습니다. 수수료 인하는 한국 게임 산업 전반의 영업이익률 상승과 신작 효과 극대화로 이어질 것입니다.

그동안 외면받았던 게임주들, 이제는 슬슬 포트폴리오에 담아볼 시기가 된 것 아닐까요?

 

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