자사주란? 매입과 소각

주식에 대해 어느 정도 지식이 생기고 공부를 하는 입장에서 공시를 필연적으로 볼 수 밖에 없는데, 이럴때 가끔 내가 보유하고 있는 종목중에 자사주 매입이나 매각 등의 공시가 뜨는 것을 한번쯤은 봤을 것이다. 이 자사주는 무엇이고 매입이나 매각이 주가에 미치는 영향은 무엇일까?

 

자기주식을 뜻하는 용어로 기업이 자기 회사의 주식을 보유하는 것을 말한다. 

의결권이 없으나 제3자에게 매각하면 의결권은 부활한다. 자사주 비율에 따라 기존 주주의 의결권 지분에 변화가 생기기도 한다. 

 

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1-1.자사주 매입

 

회사의 자금으로 자사주를 매수하는 것이다. 상법상 원칙적으로 자사주 취득이 금지이나 상장법인은 법률에 따라 경영권과 주가 안정을 이유로 자사주를 매입할 수 있다. 다른 이유도 있을까?

 

매입이유1 - 사용하지 않는 현금을 들고 있으면서 배당에 대한 부담을 가질바에야 자사주 매입으로 줄일 수 있다.

 

매입이유2 - 주가가 저평가 구간에 있을때 매수하였다가 시장에서 정당한 가치를 받을때 다시 발행할 수 있다. 그렇게 하면 새 주식을 발행하지 않고 자기자본을 늘릴 수 있다. 

 

매입이유3 - 자사주를 매입하여 사외주 수를 줄임으로써 기업의 주당 이익률을 증가시킨다.(EPS) 재무재표를 개선시키는 것으로 투자자들의 이목을 끌게 하여 주가를 상승 시킬수도 있는 것이다.

 

매입이유4 - 임직원들에게 상여금 지급이나 스톡옵션 배분을 목적으로 자사주를 매입한다.

 

매입이유5 - 경영권을 방어해야하는 이유가 생기거나 경영권의 안정이 필요할때 자사주 매입으로 지분을 늘린다.

 

이러한 이유로 투자자들은 자사주 매입 공시가 뜰때 이것을 미래의 가격 상승의 좋은 신호로 판단하고 적극적으로 매수하거나 매수를 검토 할 수 있게 된다.

 

그럼에도 불구하고 자사주 매입에 단점도 존재한다.

 

1-2.자사주 매입의 단점

 

• 시장에 부정적인 이미지를 줄 수 있다. 연구 개발 비용이나 시설 확충에 쓰이지 않고 자사주 매입에 자금을 사용한 것이기 때문에 기업의 성장 가능성에 부정적인 인식을 줄수도 있다.
• 자사주 매입에 필요한 자본이 부족하여 부채를 끌어다 쓴 경우는 당연하게도 기업의 현금 보유에 지속적인 어려움을 준다. 그럼에도 불구하고 대출이자가 세액 공제가 되기 때문에 많은 기업들이 대출을 통해 자사주 매입 자금을 조달하기 때문에 이러한 일련의 과정에서 자연스럽게 기업의 신용도가 떨어지게 된다. 

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2.자사주 매각

 

기업을 운영하면서 돈이 필요하지 않은 곳은 없다. 직원의 급여도, 복지도, 시설도, 연구개발비용도 모두가 돈이기 때문에 자사주 매각으로 이런 자금을 확보하는 것이다. 특히 기업의 주식이 시장에서 고평가를 받고 있다고 판단되는 경우 이렇게 매각을 하여 차익을 실현하는 것은 자연스러운 현상이다. 다만 그렇게 이익을 얻는 것은 기업의 입장이고 투자자의 입장에서는 악재 이상도 이하도 아닌 것이다. 회사가 보유하던 주식을 매각하여 유통주식주가 늘어버리면 주가는 희석되고, 주가는 한동안 힘이 빠지게 된다. 

 

자사주 매각으로 단기적으로는 주가가 빠지겠지만 그렇게 확보한 자금을 바탕으로 기업이 적절하게 융통하여 사세를 확장한다면 매각이 단순히 악재로 끝나는 것이 아니라 장기적인 관점에서 호재로 판단할 수도 있는 것이다.

 

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3.자사주 소각

 

문자 그대로 주식을 없애버리는 것이다. 발행주식수가 줄어들기 때문에 주주들이 가지고 있는 주식의 가치를 높이게 된다. 자사주 매입의 경우와도 같은 효과가 있으나 매입의 경우 다시 매각을 해버리면 의미가 퇴색되는데 반해 소각의 경우 발행 주식수가 영구히 줄어들기 때문에 동일한 목적을 가지고 했다고 하더라도 소각쪽이 더 효과가 클 수 밖에 없다. 자사주를 소각하게 되면 자본금 또는 이익잉여금이 감소되므로 자기자본이 줄어들기 때문에 자기자본 수익률(ROE)가 높아지는 효과가 있다. 매입에서 언급한 것 처럼 주당순이익(EPS)도 따라서 증가한다.

 

단점은 자기자본이 줄어 들었기 때문에 부채비율도 높아진다는 것이다. 그럼에도 불구하고 회사차원에서 주도적으로 주가를 관리하는 데는 자사주 소각만큼 강력한 무기는 없을 것이다.

 

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4.간단 요약

자사주 매입	자사주 매각	자사주 소각
유통주식수 감소	유통주식수 증가	유통주식수 감소
주당 가치 상승	주당 가치 하락	주당가치 상승
주주 가치 제고, 경영원 안정,임직원 보상 지급(스톡옵션)	기업의 자금확보, 상승한 주식의 차익 실현	보유 주식을 없애 주주 이익/주가 상승
호재	악재	호재